往年總結

新年肇始，沉重的2019終於過去，祝各位新年快樂、身體健康、事事如意!

總觀2019年，恆指猶如過山車，自年初約25000點升至四月的30000點，但隨著貿易戰惡化，跌至24800多點。隨著6月起本地事件影響，恆指一直都疲不能興，只在25000及27000的區間拉据。直至12月中傳第一階段貿易協議達成，單月急升二千多點至28000點水平，貢獻本年約9%的年升幅之八九。總的來說，單論恆指表現，比世界主要地區平均約2成升幅大為落後。

縱使恆指表現不甚理想，但個別板塊或個股卻甚有鑊氣，炒得不亦樂乎。在「貿易戰避險」概念下，醫藥、物管等板塊因其不受質易戰影響特性，加上有增長概念，成為資金寵兒。單就藍籌1177中國生物製藥而言，就有一倍升幅;物管如6098碧桂園服務、3319雅生活、1755新城悅等，有一倍或150%以上的升幅更是俯拾皆是。而在第4季起，一眾手機及芯片股因貿易戰緩和而發力急追，如藍籌2382 Sunny Optical Technology及2018瑞聲科技等，分別約有一倍及5成升幅，1478丘鈦科技更誇張，有190%。事後孔明的說，若年初買中其中一兩間公司股票，投資回報已經大幅跑嬴指數及不少基金。但能識於微時，逆市行舟，殊為不易。

可是，於2017及2018年表現優異、資金抱團取暖的本地公用股及一眾房產基金Reits，本年甚為失色。如2號中電、3號煤氣、66港鐵及823領展等，自本地事發，輾轉由歷史高位回落。被認為「有買貴無買錯」、「早買早享受，遲買貴幾舊」的3號煤氣及823領展，均有約2成跌幅，其他一眾收息Reits，如778置富、2778冠軍普遍亦有2至3成。說明了股票價格不會只升不跌，炒風下，豬都會飛，風停了，跌下的也是豬，沒有什麼股票是絕對安全。如作長遠投資角度，實不需於熱炒時跟著起哄。安全邊際、分段吸納方為防範風險的投資手法。事實上，以往這些公用及房產收息股估值及股價能不斷創新高，皆因香港有著非常穩定的社會環境—法律制健全、金融體系完善，更無天災戰亂，加上一群務實、有技能的人民持續努力為這片土地作出自己的貢獻，形成一種超穩定系統及環境。這種環境極有利投質、資產累積及升值。所以，本地的公用股被視為「無風險」的標的，如港鐵，收益率約2、3里，卻擁有著比世界各地同業都高的估值。然而，本地事件對以上的超穩定體系造成沉重打擊，這些板塊的估值看來很難完全修復如昔。

事實上，從恆指成分股的分佈看，約6、7成都是中國公司。單一隻700騰訊的日交易額已是當日總成交之十分一。若以成分股代表香港經濟的話，中國公司舉足輕重，單一隻「賣外賣」的3690美團點評，市值約6000億港元，比老大哥1號長和多出一倍有餘;騰訊3萬多億市值，更是長和的十倍多。說明了中國公司的崛起是大勢所趨。投資是看前景，毋庸置疑，中國將會出現更多優秀及具成長性的企業，中國企業必會是現今投資的爆發點，諸如MSCI等國外指數都再加A股的比重。今年香港榮膺全球IPO集資王，當中阿里出力不少。可見現今香港的金融地位，少不了中國的貢獻，香港經濟亦少不了金融的貢獻。自晚清以來，中國一直對香港有不同形式的貢獻，諸如人才、資金、勞動力在百多年來不斷輸入香港，補充了香港發展所需的資金及勞動力，諸如首富李嘉誠、李兆基等都是從中國內地來港創業，為香港創下不少燴炙人口的商業神話。香港長期以來一直擔當著中外的橋樑，如韓戰時的轉口港貿易，並從中發展起來。如果說英國對香港的近代發展有巨大影響，英國為香港建成大船及碼頭的話，那麼中國就為香港的飛躍提供適切的燃料，香港的成功實有中國的貢獻在其中。有言「新加坡的經濟腹地在東南亞，香港的經濟腹地則在中國」，一針見血指出香港的價值就在於中國在世界上的價值。不論你喜不喜歡，這是一個需要尊重的現實。

過往筆者多從股息率作選股準則。而2019年筆者投資組合多配備了內地業務為主的公司，如1883中信國際電訊、3319雅生活、813世荗房地產、1833平安好醫生都是如按這思路配置。2588中銀航空租賃的業務比較全球化，以圖緩內地投資偏重的風險。當然，最好也加入一些美股，但資金不多，還是先優先處理好目前持股為好。在2020年，希望減少一些交易次數，以少交點學費，將重點投放於選股及持績關注持股表現，期望能從公司成長中獲得合理組合回報。

至2019年12月31日

總回報: 13.55%

恆指: 9.07%